Ingresos con opciones: la rueda

Las opciones tienen fama de especulación arriesgada, pero los inversores de rentas usan solo un rincón estrecho y conservador: vender opciones sobre acciones que ya poseen o que comprarían encantados. Cuando vendes una opción cobras una prima por adelantado —dinero que es tuyo— a cambio de una promesa sobre un precio. Hecho así, es una fuente de ingresos junto a tus dividendos, no una apuesta sobre hacia dónde va el mercado.

Una put cubierta con efectivo es la promesa de comprar 100 acciones a un precio de ejercicio ("strike") fijado si la acción cae hasta ahí, apartando el efectivo para hacerlo. Cobras una prima por la promesa. Si la acción se mantiene por encima del strike, no pasa nada y simplemente te quedas la prima. Si baja por debajo, compras acciones que querías de todos modos —al strike, menos la prima que ya cobraste—, así que en la práctica con descuento.

Una call cubierta es la imagen inversa, sobre acciones que ya posees. Prometes vender 100 acciones a un strike por encima del precio de hoy y cobras una prima por ello. Si la acción se queda por debajo del strike, conservas tanto tus acciones como la prima. Si sube por encima, tus acciones se venden ("called away") a ese precio: sigues quedándote la prima, solo limitas cuánta subida capturas.

Encadenadas, esto se convierte en "la rueda": vende puts cubiertas con efectivo hasta que te asignen acciones, cobra dividendos mientras las mantienes y luego vende calls cubiertas hasta que te retiren las acciones, y vuelve a empezar. Cada paso genera prima o dividendos. Quantic sigue todo el ciclo: registra cada put y call, ve la prima contabilizada como ingreso y, cuando te asignan, las acciones pasan directamente a tus posiciones y coste medio.

Quantic también lee cada posición abierta por ti. Muestra el precio de equilibrio (donde la operación queda a cero una vez repartida la prima entre las acciones), el rendimiento anualizado (la prima como retorno anual sobre el colateral, para comparar en igualdad una put a 30 días y una call a 90 días) y la moneyness — dónde está el precio actual respecto a tu strike. Cuando una opción entra in the money cerca del vencimiento, marca el riesgo de asignación, para que puedas hacer un roll o dejar que ocurra a propósito.

Elegir qué opción vender es donde más gente se equivoca. El movimiento obvio — ordenar por la prima más alta — te lleva sistemáticamente a las peores empresas, porque la prima es el precio del riesgo: el mercado paga más por asegurar lo que más espera que caiga. El orden que importa es el contrario. Decide primero qué empresas te gustaría tener durante años, y solo después pregunta cuál de ellas paga mejor por esperar.

Dos números te dicen casi todo lo que necesitas. En una put, el coste efectivo — el strike menos la prima que cobraste — es lo que te costaría de verdad una acción si te la asignaran, y el yield on cost que te daría ese coste es la renta por dividendo que estarías comprando. En una call, lo que importa es si el strike supera lo que te costaron tus acciones, para que una ejecución registre una ganancia y no una pérdida.

Hay un riesgo fácil de pasar por alto y propio del inversor en dividendos: si un dividendo va ex mientras tu call cubierta está abierta, el comprador tiene un motivo para ejercerla antes y cobrarlo él en tu lugar. Quantic conoce tus fechas de dividendo, así que avisa cuando una cae dentro de un contrato que estás considerando — un aviso que ninguna herramienta de opciones genérica puede darte.

La otra fecha que hay que mirar es la fecha de resultados. El día de resultados es cuando más probable es que una cotización se mueva con fuerza y sin aviso, y un contrato que lo abarque carga con ese movimiento: un trimestre decepcionante puede hundir la acción por debajo del strike de una put que vendiste, y uno bueno puede llevarla por encima del strike de una call. Ninguna de las dos cosas es un desastre —querías las acciones, o estabas conforme con vender a ese precio— pero debería ser una decisión y no una sorpresa. Quantic muestra la próxima fecha de resultados en cada candidata, y la marca cuando cae dentro del contrato que estás mirando.

Lee esa fecha con cuidado cuando lleva delante una ~. Las empresas confirman su día de resultados solo unas semanas antes; hasta entonces la fecha es una estimación arrastrada del trimestre anterior y puede moverse una semana. Una estimación sigue valiendo la pena —te dice más o menos dónde está el riesgo— pero no elijas un vencimiento que dependa de que sea exacta.